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民进党新政府将在520就任,被动组件龙头国巨董事长陈泰铭建议新政府上台之后,应该订定明确、前瞻的产业政策,让政策清楚而明确,以利企业可以提早布局,并以税务等政策鼓励产业整并,同时改善投资环境,改变外资不敢投资台湾的现况。
大陆红色供应链对台厂威胁有增无减,国巨所属的被动组件产业也不例外。陈泰铭强调,电子业不怕竞争,只怕限制,红色供应链一定会来,台湾不是每家企业都是台积电,不如订出完整的产业政策,让门坎低、需要资金的产业可以善用对岸的资金,亦藉此拉升台湾产业的本益比。
他建议,政府开放陆资投资台湾产业「不是只有0和1」,可以将政策进一步分级,但开放后不要有太多裁量权;政府也该以实质政策鼓励企业整并,例如提供租税优惠,创造好的环境,积极的企业自然会去整并,产业才能突围,并创造真正的「国家队」去打世界杯。
陈泰铭日前接受本报专访,以下为访谈纪要:
问:新政府将于520上台,你觉得产业有哪些问题是迫切需要新政府协助解决的?
答:现在整个大环境,大家比较流于情绪,失掉很多理性的讨论。像是开放陆资投资这件事,为何要怕陆资收购?有些进入门坎低的产业,应该在企业还有价值时,就该让陆资来收购,这有什么好怕的?这些企业主拿了钱,是不会搬去大陆的,依旧会留在台湾。
产业范围太广,每个次产业的情况都不同,这不是只有「0」和「1」而已。政府开放陆资投资台湾产业,可以采细部分级,分到八、九级都可以,该管制、就管制,能开放、就开放,这才是有为政府该做的事,毕竟不是每一家企业都是台积电,有的确实需要资金。
像是门坎低、需要资金的家电业,开放有什么好怕的?倒不如让它买,企业还可以把钱拿回来。
现在虽然有的政策是开放的,但是主管机关还保留了裁量权,让企业对于并购能否成功还要去猜,甚至有政治力介入,造成企业无所依循。
电子业不怕竞争,只怕限制,关起门来,只会愈来愈没有竞争力。
台湾电子业之所以会这么强,因为长期以来没受政府保护,以前家电、纺织、汽车等都有关税保护,只有电子业没有,正因为没有保护,被逼得不得已只有走向世界,变成最强的产业。
更何况,他们(指大陆)的资本市场本益比是40倍,我们(台湾)仅有十倍,是我们的四倍大,他们如果出20倍的本益比来买你,为何不准?拿这20倍的钱可以做其他整合和投资,产业会自然淘汰与调整,这是正向循环,不要担心。
像是大陆的风华买台厂光颉,是用24倍本益比来买。如果现在八到十倍的被动组件产业本益比,能够因此被拉高到20倍,13倍的半导体业说不定可以拉到25到30倍,何乐而不为?政府或许不妨以「试点」的方式,先由特定产业尝试开放的成效如何。
问:如何看红色供应链威胁?台厂该如何突围?
答:每个产业都会遇到红色供应链,是时间早晚而已。现在没有威胁的产业,不代表十年后没有,
如果政策绑着,十年后可能发现人家已压到前面来了。
红色供应链除了当地官方补助之外,资金也取得很便宜,本益比这么高(40倍),你是打不过它的。要因应红色供应链只有两个办法,一个是技术,另一个是规模。
要靠技术拉开差距,这不是短期能办到的事。光是被动组件的铝质电解电容业,日系龙头佳美工(NipponChemi-con)一年研发费用达2亿美元,这是新台币66亿元,台湾十几家电解电容厂一年研发费用可能连6亿元都不到,台厂要靠技术赢日本人是很难的。
台湾企业就是多数太小,才会容易被红色供应链追上,所以台厂应该要把产业规模做大,规模一大,才能谈效率,要规模大到拉开差距,让它追不上你。
虽然规模扩大可以靠自己,却要投入太多资源,可能还没成功就被压垮了,产业整合会是快速扩大规模和提高市占率最好的方式,台厂才有机会走出困境。
现在政府虽然口头说奖励整并,但没有实质政策,都是企业自发性做并购,如果政府愿意提供税务等奖励政策,把环境塑造好,企业自然就会去并了。
组国家队 不能赤手空拳
问:你的意思是,现在产业整并的时机已经到了吗?
答:整并的时机早就到了。很多红色供应链的车子已经开到家门口了,像被动组件的铝质电解电容、LED或太阳能等。
以前,每个新产业都能风光很久,但时间愈来愈短。最早的DRAM可以风光七、八年,TFT面板有六、七年的时光,到LED剩下三年,触控面板更只有一年,这都是红色供应链的问题。他们靠资本市场优势,若我们不变,三年内就追上来了。
国家产业政策必须透明,产业才知道如何布局。我再次强调,政府若担心,可以分级,可以让它并的,自然会带钱进来,企业主拿到钱,会留在台湾继续投资,或许不会再投资电子业,但不管置产、消费或去盖高尔夫球场,对台湾都好,钱都是留在台湾的。
例如日月光跟硅品的案子就很可惜,被公平会挡掉了。这种案子本来应该是由政府政策性主导,应该要鼓励才对,两家合并后,大陆未来十年、甚至20年要追上它是很难的事。
有为的政府应该要鼓励、甚至奖励产业整并,将税制弄好,产业整并了就会壮大,不要让企业赤手空拳组「国家队」去打世界杯。
问:国巨有没有被对岸并购的可能?或是去大陆或海外市场并购?
答:台厂合并陆资企业是没有空间的,我们本益比十倍,不可能去买个40倍的东西,来我们国家卖十倍,但他们买我们是没问题的。不过,到目前为止,我不认为大陆任何一家被动组件公司有能力买国巨,我们比它大太多了。
欧美同业的情况也是差不多,欧美厂商的本益比是20倍,我们一样是十倍,我不可能去美国超级市场买20元的蕃茄,回来台湾的夜市卖十元,我们的「并购货币」太弱势了。
以现行环境来看,国巨要进行跨国并购,除非国巨下市,改用税息折旧及摊销前利润(EBITDA)、每股纯益(EPS)等其他获利指标计算,才有空间。但目前我们并无并购的对象或计划。
问:明年大毅将再度改选董事,国巨是否仍会进入大毅董事会?国宏团的智宝正与凯美协商并购中,是否有特殊意义?
答:大毅太小了,这部分再说。不过,我对大毅一直没口出恶言,是要保持合作空间。
在智宝部分,切入点应该要说,我们这一批管理团队希望在不怎样的产业里面能够脱困,要积极作为,期望能够有突破性的作法改变现况,所以寻求与凯美合作的机会。
集团营运 今年持续成长
问:国宏团这几年持续现金减资,提升每股获利能力,这个策略是否会持续?今年母公司与各转投资营运展望如何?
答:经营团队每年都在思考如何把公司价值极大化,瘦身是其中之一,会提供好的本益比,希望能得到市场认同,这是基本初衷。但集团转投资公司都减得差不多了,不会再现金减资。
至于国巨是否持续现金减资?这部分还不知道,这跟我们营业规模有关,每家公司的情况不同。以前国巨一年做300亿元营收,大约是一元股本做一元生意,股本跟营收差不多;瘦身后,营收是股本的六倍。
我认为股本与营收比例在六到七倍间是合适的,这当然也跟获利有关。如果企业的每股获利是1到2元,台湾这样的公司太多了,股价一定只有十几元,脱不了身。
集团母公司和转投资公司今年都会成长,像是奇力新很拚,这两、三年调整得差不多了。旺诠在过去两、三年内,有整合新产品,发展的方向和定位很清楚,去年并购新加坡芯片电阻厂ASJ后,就开创了新路。
旺诠昆山厂已没有扩充的空间,现在要盖厂至少要花12亿元,但旺诠只用4亿多元就买下来ASJ,不只有土地、厂房,还得到业务和人才,这是最困难的,也产业整合得到综效的最好例子。
问:电子业近年普遍面临成长乏力的情况,如何看景气趋势和产业动能?
答:现在市场上确实没有杀手级产品出现,虽然物联网、VR(虚拟现实)、无人车等新兴产业都会上来,但市场规模太小了,这不是未来三年内会发生的事。
像是最近很受到关注的VR,需求确实会上来,可是还处于百家争鸣的时代,市场规模也不是另一个智慧手机的量,跟手机距离还是差蛮远的。
虽然就趋势来看,各项电子产品对于被动组件使用的数量会愈来愈多,但价格跌价速度跟量的成长差不多,两相抵销,产业很难再成长。市场规模在未来几年成长将会有限,必须要靠产业整合,才有成长的空间。
编辑:admin 最后修改时间:2018-05-08