国巨、奇力新去年成长，今年扩产/涨价/并购续创高
国巨集团国巨（2327）与奇力新（2456）同步公告去（2017）年财报，国巨受惠于涨价效益，第4季毛利率飚升达到43.7%，并写下单季PS 8.62元的好成绩，以减后股本估算，EPS高达18.99元，优于法人圈预期；而奇力新则在合并效益下，全年营收年增11.26%，但在公司债转换稀释下，EPS仅7.1元，则较前年减少5.21%，法人以完全稀释股本估算，EPS则在6元左右。展望今年，两家公司分别在涨价、并购因素下，营收可再挑战新高，法人估，国巨今年EPS原可上看34、35元，但今年拟配股2元后，EPS将在28~30元，奇力新则税后净利金额看增，但因股本持续膨胀干扰，EPS持稳在7~8元。
外界高度关注，国巨经过连续多次的减资后，去年盈馀的股利竟然配出15元现金股利、2元股票股利，股本将再出现胀膨情形，由现有的35.04亿元，增加至42.05亿元。对此国巨说明，由于被动元件产业结构已脱离过去的低谷，甚至在产业调整、同业不再疯狂扩产下，未来公司获利能力可以维持，此次配股对公司的获利稀释有限。
国巨去年从第2季到第4季一路调涨MLCC产品价格，营收也一路冲高，虽然去年出售飞磁，营收仍然创高。第4季合并营收到96.51亿元，季增15.3%、年增42.7%，毛利率更高达43.7%，季增13.4个百分点、年增19个百分点，拉高税后净利达到30.16亿元，季增69.06%，年增1.26倍，若以减资后股本计算，单季EPS 8.62元。
而国巨去年营收322.59亿元，年增虽仅16.1%，全年税后净利66.56亿元，68.34%，减资后股本换算，EPS高达18.99元，优于前年的6.83元。
不过，国巨今年拟配发现金股利15元、股票股利2元，共计17元，虽然股利金额创下历年最高，但再度配发股利却引起投资市场关注，对公司一路减资却又再度膨胀股本无法理解。公司则强调，MLCC和芯片电阻产业已达健康状态，未来几年就算不涨价也没有疑虑，在考察公司获利能力转佳，股本膨胀不会稀释获利表现下，决定配发部份股利，如此一来也有助市场的流通，让更多投资人参与国巨的经营成果。
对今年的营运，国巨维持乐观，主因去年MLCC涨价后，今年芯片电阻接棒上涨，以国巨芯片电阻的厂房、设备折旧多已结束下，法人估，该产品线的毛利率高达5成，而去年第4季国巨在芯片电阻尚未涨价下，单季毛利率已突破43%，预料今年首季的毛利率更佳，后续只要价格不跌，毛利率居高可期。
法人以此估算，国巨去年MLCC涨价幅度达2~4成，芯片电阻今年则已涨价15~20%，全年营收看增3成可期，全年EPS原本可上看34、35元，如今在股本再达膨胀下，EPS将降至28~30元。
奇力新去年虽有合并效应，营收达到126..4亿元，年增11.26%，但毛利率仅26.66%，则受到汇率干扰以及产品组合不利影响，年减0.61个百分点，税后净利14.79亿元，年增1.63%，EPS 7.1元，则低于去年的7.49元；股本膨胀仍是不利每股盈余表现的主因。
奇力新对今年看法亦乐观，除因一体成型功率电感（Molding Power Choke）持续扩增将带动成长外，旺诠芯片电阻缺货已顺利调涨价格，近2日又因供货紧张宣布暂停接单，涨价和扩产因素将有助今年营收获利续创新高。
而奇力新即将并入美磊（3068），暂定7月1日为生效日，若美磊在下半年加入，将使奇力新营收增幅更可期。
法人则估，奇力新并入美磊后，全年营收可看增4成，但受股本仍持续膨胀干扰，全年EPS将维持7~8元，难像国巨大幅冲高。
编辑：admin 最后修改时间：2018-04-21
